JPM Coin三部曲（上）：深入理解JPM Coin的运作

“美国最大的银行摩根大通推出首个由美国银行支持的加密货币”。 有人说，这是主流金融机构开始接受加密货币的迹象。 有人嘲笑摩根大通CEO杰米戴蒙一边炮轰比特币一边忍不住自己发币，密码朋克则毫不含糊地批评这个项目毫无用处。 它只是披着区块链外衣的中心化法币。

JPM Coin到底是什么？ 其背后的支付系统是如何运作的？ 区块链解决方案，是噱头还是真的有用？ 作为全球最大的银行之一，摩根大通正在布局怎样的局面？

“阅读时间太长”

这部分是三部曲的第一部分，介绍摩根币本身以及背后的支付系统。 第二部分将介绍基于JPM Coin的区块链Quorum的特点，第三部分将讲述Quorum的扩展场景及其对关系银行业乃至全球货币市场的重塑意义。

加密货币是一个比较宽泛的概念。 一般来说，它具有以下属性：电子化、分布式账本、流通相对自由、对公众开放。

摩根币虽然是一种基于分布式账本的电子货币（Digital Currency），但账本的查看、添加和监管只对部分节点开放（Permissioned）。 至于“代币”的发行和使用，对象严格限制在银行和金融机构之间（Wholesale），公众投资者（Retail）不能参与。

摩根币不属于法定货币范畴。 法定货币有明确的定义：由国家中央银行直接发行或经商业机构授权发行，依法具有无限偿付能力。

从目前的功能来看电子货币usdt是什么意思，摩根大通更接近于银行同业存单（Interbank Certificates of Deposit）。 资金在银行之间存入和存入，以JPM Coin作为最终媒介，摩根大通扮演清算所（Clearing House）的角色。

不要低估票据交换所。 要知道美联储的前身是摩根大通领导下的纽约清算所协会，现在是CHIPS。

清算行的一个重要功能是实时全额结算（Real Time Gross Settlement）。 顾名思义，它要求实时结算、最终确定性、交易不可逆。

了解 RTGS 以及资金如何在银行之间转移是了解 JPM Coin 的先决条件。

我们先想象一个银行里的场景，比较简单。 假设Alice和Bob在A银行都有存款1000元，Alice转10元给Bob，只需要将交易发送给银行，银行将Alice的余额减少到990元，将Bob的余额增加到1010元，交易完成完成了。

如果爱丽丝和鲍勃的存款在不同的银行 A 和 B 怎么办？ 一种做法是A银行减少Alice的存款余额（从1000元->990元），B银行增加Bob的存款余额（从1000元->1010元）。 Alice的存款减少让银行A很高兴，因为用户的存款对银行来说是一种负债，用户存款余额的减少就意味着银行的负债减少了。 但对于银行 B，Bob 的负债增加了 10 美元。 为了平衡，B银行可以要求A银行存入等值的现金作为资产。 然而，这样的转移让银行失去了存在的意义。

一种方案是A银行和B银行分别开立一个对方账户电子货币usdt是什么意思，称为Correspondent Balance，双方先存入一笔资金。 Alice 想转 10 元给 Bob：B 银行增加 Bob 的余额 10 元，同时减少 A 银行在 B 银行的账户余额 10 元。 银行 A 减少了对 Alice 的负债，但它也减少了与银行 B 的余额。

这样，两家银行的资产负债表就平衡了，不需要转移现金和准备金。 Alice 损失 10 元，Bob 获得 10 元，交易完成。

但是，此模型存在问题。 显然，在每家银行放一笔钱的经济风险太高了，万一一家银行倒闭。 除了资金沉淀成本外，放在关系银行的资金本可以用于投资或借贷谋利。

有没有办法提高资金利用率？

延期净额结算系统（Deferred Net Settlement Systems）可以解决这个问题。 一般来说，可以理解为银行之间的信贷余额。 银行 A 不需要结算与其他银行的每一笔交易。 只需要每天记录每笔银行余额的存入和流出的正负数额，日终结余即可。

信用账户转到递延分类账，余额添加到最终分类账。 （听起来是不是很像很多区块链的 Layer 2 解决方案？）

然而，银行仍然需要管理一对多账户，增加、减少和结算各自的余额。 随着银行数量的增加，结算环节的复杂度将是N×N。

为此，清算银行应运而生。 清算银行最初是由一些银行自愿组成的协会，它们之间的债务记录在公共分类账中。

对个人会员而言，无需为每个关系银行开立账户，清算行只需记录所有交易并在一定时间内结清每个会员的余额即可。 这将复杂度降低到 N。

比如在没有清算行的情况下，A银行欠B银行100元，B银行欠C银行100元，C银行欠A银行100元，这就需要3次重复结算。 但在清算行下的集中账本中，三笔交易自动销毁，无需清算。

这种方式有利有弊，降低了复杂度，但由于是延期支付，每笔交易都不是最终的（finality）。 这不能满足大额资金划拨和及时支付的要求。

为了解决这个问题，我们需要一个包含所有账户的公共账本，它可以记录每家银行之间的负债，并确保交易是实时的、完整的和最终的，即RTGS（Real Time Gross Settlement）。 这就是 JPM 需要 Coin 的原因。 Coin is Finality（比特币网络也接近 RTGS）。

至此，我们自然明白为什么JPM Coin只对银行等金融机构开放，因为JPM Coin处理大额实时最终交易，这些交易是通过JPM Coin在银行（摩根大通的RTGS支付网络）之间进行的，真实- 时间不可逆转。 对于普通用户乃至机构的交易，只需要通过延期净额结算系统，包括银行转账（ACH）、Visa、PayPal。

因此，虽然JPM Coin的价格为1美元，但与市场上主流的稳定币（USDC、USDT）的价格并不完全相同，任何交易所都无法开立JPM Coin账户。

当然，如果你了解Ripple，你会发现XRP一直想要实现的功能与JPM Coin的功能是一致的。

然而，作为美国最大的银行，摩根大通庞大的关系网络、与联邦结算系统（FedWire）的账户以及监管优势对Ripple的支付网络来说是一个打击。 这也说明谁在发行比加密货币的模型更重要。

三部曲的第二部分将介绍Quorum的特点，JPM Coin所基于的区块链，以及为什么Quorum对以太坊和区块链有很大的帮助。

原文：Moneyness Institute