如何看待比特币的崛起

然而比特币年底还要跌吗，一天之内，金融市场发生了翻天覆地的变化。 自周日晚上以来，以比特币 (BTC) 为首的一组加密货币暴跌。 截至昨天下午，它们下跌了 13% 以上，成交量飙升了 50%。 加密货币，下跌超过 30%。 加密货币在繁荣之后暴跌，这是相当巨大的。 风险资产或正在顺势而为，严重超买后将出现较大调整。

大的修正往往会突然发生，就像上周五黄金和白银市场的大抛售一样，它在有利的情况下毫无征兆地发生了。 比特币的价格在一年内翻了两番多，让人想起 2017 年的狂热，当时市场的狂热让这种加密货币家喻户晓。 那一年，比特币从年初的不到 1000 美元大幅上涨到年底的 1000 美元。 19,500 美元，增加了 20 倍。

然而，在风波过后，次年比特币大幅下跌，几乎跌了整整一年。 到 2018 年底，它低至 3,300 美元，比炒作的细价股还糟糕。 在接下来的两年里，比特币保持高波动性并增加交易量。 纵观过去一年比特币的崛起，市场上热钱泛滥，人们对纸币的信心下降，引发了又一次加密货币狂潮。

路透社档案图片

比特币市场观点两极分化

与2017年相比，升浪确实有些不同。 主要原因是更多机构投资者的参与。 更多券商和基金在其资产配置建议中提到，他们希望将加密货币作为其投资组合的一部分来对冲纸币。 折旧风险。

公众对比特币的看法两极分化，主要是关于信仰与否。 信徒们认为，随着机构投资者的参与，该资产已经成熟，并且越来越多地被视为对冲美元疲软和通胀风险的合法对冲工具； 在财政和货币刺激货币替代品中，加密货币不太可能变得可行。

比特币在过去三年飙升了近 60 倍 [图 1]。 从涨幅来看，确实是近年来少有的泡沫。 相比之下，科技股在 1990 年代达到顶峰时的涨幅相形见绌； 算一算以前的历史，比特币远好于18世纪的密西西比和南海泡沫。 它超越了 1630 年代荷兰人的郁金香狂热。

就增速而言，加密货币堪称泡沫，就规模而言，在泡沫史上也是罕见的。 单从比特币市值来看，上周高点近4.2万美元时，市值接近万亿美元。 当然，这不是小众的东西。 巨大的市值和巨大的价格波动直接导致大量的财富转移。

但是，与股市和外汇市场的大幅下跌不同，这并不影响企业的筹资能力，也不影响一个国家的经济基本面。 包括著名投资者沃伦巴菲特在内的银行家和经济学家往往不相信加密货币。

被誉为“博士”的纽约大学经济学教授努里尔鲁比尼说，比特币不可能是一种货币，甚至是一种资产，没有内在价值。

相反，包括特斯拉创始人埃隆马斯克和“股神”方舟投资创始人凯瑟琳伍德在内的新技术专家和投资专家长期看好加密货币。

周一全球市场情绪明显恶化。 美元继续走高，股市普遍下跌，但资金并未逃向黄金。 金价并未出现大幅上涨。 资金可能会转为美元。 欧元跌破1.22比特币年底还要跌吗，英镑跌破1.35。 如前所述，在美联储放水、民主党入主白宫期间，美元走弱已成为市场共识，美元成为套利货币的空头。 这间接导致市场杠杆率大幅上升，套利资金涌入风险资产，追捧高Beta股票，同时也买入新兴货币。

当美元走强时，这些生息基金将被迫平仓以降低风险。 在美元走强的情况下，预计风险资产回落是合理的。

港股昨日先升后跌。 恒生指数仍录得约30点升幅。 李宁(02331)跌6.7%，海底捞(06862)跌7.6%。 炒作过头的半新股农夫山泉(09633)和泡泡玛特(09992)分别跌7%和5.5%。

上述个股集体获利了结，仍不影响股市整体上行。 只要今年扩张性的货币和财政政策继续下去，资金点就必须购买资产以防止贬值。 昨日股市并未全线下跌。 相反，旧经济股较受追捧，内银股普遍上涨，基建股亦见买兴。 中国中车(01766)升6.3%。

中国移动现金充裕，应该买

至于上周因投资禁令而被抢购的三大中资电信股，则全线反弹。 联通(00762)及中移动(00941)股价昨日均升逾5%。

按现价计算，中国移动往绩股息率为7.4%，预测市盈率为6.8倍，市净率低至0.67倍。 它的现金非常丰富，债务可以忽略不计。 非美国投资者应该买入，而不是卖出。

上述美国总统特朗普突然制裁所创造的低价采购机会实属难得。 作为市值大、分红稳定、派息率高（每年派息56%）的大蓝筹，理应成为公募基金的主要投资标的。 但在制裁令下，前十大持股投资者中，已有七八十八家美资基金撤出。 如果欧资基金入市，明年包括分红在内的投资回报将非常可观。

2021年上半年快速而混乱的资产置换，折射出投资市场本身的情绪就相当飘忽不定。 恐慌来自于害怕失去（FOMO），因为很多风险资产已经疯了，投资者害怕一旦见顶，跌幅会相当惊人，而当市场下跌时，他们会被追杀和抛售。 遇到这样的行情，也是时候降低风险资产头寸，等待行情企稳再入场。

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